ÉCONOMIE — Maurice à l’ère post-COVID-19 : « Downgrade » de Moody’s avec une note de « Negative Outlook »

  • Prévisions : « Mauritius faces more severe long-term economic scarring than Moody’s anticipated a year ago, which will reduce both economic and fiscal strength »
  • Avertissement : « A high debt burden will constrain the sovereign’s resiliency, and may limit its ability to maintain a large social safety net, with a potential increase in social risk »

Le constat de l’économie avec les séquelles de la pandémie de COVID-19 de Moody’s Investors Service remet en perspective les Downside Risks et devra pousser l’Hôtel du Gouvernement à revoir sa copie teintée d’optimisme en ce début d’année. En effet, le communiqué officiel, après des consultations avec le gouvernement le 1er mars dernier, fait état d’un Downgrade de Maurice à un Rating de Baa2 tout en maintenant un Negative Outlook pour les années à venir. Dans son analyse de la situation, Moody’s fait preuve de pessimisme quant à une éventuelle reprise rapide de l’industrie touristique, un des secteurs porteurs, et met l’accent sur le fait que « Mauritius faces more severe long-term economic scarring than Moody’s anticipated a year ago, which will reduce both economic and fiscal strength ». D’autre part, Moody’s se permet également d’émettre un avertissement sur le front de la dette publique et les risques inhérents, car « a high debt burden will constrain the sovereign’s resiliency, and may limit its ability to maintain a large social safety net, with a potential increase in social risk ».

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Lors des échanges précédant la publication de ce Downgrade de l’économie, les deux parties ont convenu que « the economic fundamentals, including its economic strength, have materially decreased. The issuer’s (Mauritius) fiscal or financial strength, including its debt profile, has materially decreased ». Une des conclusions de Moody’s est que dans la conjoncture « given the negative outlook, an upgrade is unlikely in the near future » tout en recommandant la mise à exécution d’une politique de consolidation fiscale aussi bien qu’une « increasing confidence that the Central Bank’s monetary policy effectiveness is not negatively affected ».

La principale raison derrière ce Downgrade est l’arrêt complet subi par le tourisme avec la pandémie de Coronavirus depuis mars de l’année dernière. Et Moody’s de faire comprendre que « the large share of economic activity, export earnings and employment derived from tourism and related sectors will weigh on the pace of the economic recovery. This in turn will slow the pace of fiscal consolidation. Combined with large fiscal support, this points to a sharp and long-lasting deterioration in fiscal and debt metrics, resulting in a weaker fiscal profile than Baa1-peers, and reducing the government’s shock absorption capacity ».

Poursuivant, Moody’s avance que toute reprise de l’économie est tributaire du tourisme et prend à contrepied les prévisions du gouvernement quant au timing. « The government expects international tourism flows to resume in the second half of 2021. While Moody’s also assumes that activity in the tourism sector will grow during this year, a return to pre-pandemic tourist arrivals is likely several years away », avance Moody’s, tout en ajoutant que « baseline scenario for economic growth of 6.5% and 5% in 2021 and 2022, respectively, taking into account a recovery in non-tourism sectors that has started since the easing of lockdown measures in the second half of 2020, Mauritius’s economy will remain 5% smaller than 2019 levels in 2022 ».

Les répercussions de ce net ralentissement de l’économie sont palpables à deux niveaux, notamment sur le plan de l’endettement et un « weakening in Mauritius’s fiscal strength ». La dette publique atteignant 73,4% du Produit intérieur brut (PIB) au 30 juin dernier, la situation devrait encore connaître une détérioration pour se retrouver au-dessus de la barre des 80% du PIB à la fin de juin prochain. Moody’s ne rate pas de relever le fait que « an unconditional grant from the central bank, worth 12% of GDP, prevented an even larger increase in government debt ».

L’avertissement de cette augmentation de la dette publique est à peine voilé car « a high debt burden will constrain the sovereign’s resiliency, and may limit its ability to maintain a large social safety net, with a potential increase in social risk ». Ou encore que « the large expansion of the monetary base increases inflationary pressures that prove hard to contain, leading to a rise in domestic borrowing costs including for the government ».

Toutefois, Moody’s rappelle que la stabilité politique et le « macroeconomic environment conducive to growth and attracting foreign investment » demeurent une carte à jouer d’autant plus que « the recently established free trade agreement with China and the signing of a Comprehensive Economic Cooperation and Partnership with India will likely boost trade and investment with both countries over the next several years ».

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