Priscilla Muthoora Thakoor : « L’objectif n’est pas de freiner excessivement l’activité économique, mais d’éviter que les hausses successives des prix ne finissent par influencer les anticipations des consommateurs, les décisions des entreprises et les revendications salariales »
La Banque de Maurice (BOM) a décidé de relever le Key Rate de 25 points de base, le faisant passer de 4,75 % à 5 % par an. Cette décision, prise à l’unanimité par les membres du Monetary Policy Committee (MPC), lors de sa 80e réunion et dernière séance programmée de l’année, traduit les inquiétudes grandissantes de la Banque Centrale face à la progression de l’inflation et aux risques de voir les pressions sur les prix s’installer durablement au sein de l’économie. La gouverneure de la Banque de Maurice, Priscilla Muthoora Thakoor, qui animait une conférence de presse aux côtés des deux Deputy Governors, Rajeev Hasnah et Ramsamy Chinniah, souligne qu’il s’agit d’une mesure destinée à préserver le pouvoir d’achat et à éviter que la hausse actuelle des coûts ne se transforme en une inflation plus difficile à maîtriser.
L’inflation constitue désormais la principale préoccupation du Monetary Policy Committee. Alors que le taux d’inflation annuel a atteint 6,4 % en octobre, contre 5,7 % en septembre et 4,9 % en août, la Banque Centrale prévoit que l’inflation terminera l’année à 4,7 %, avant de dépasser la limite supérieure de sa fourchette cible de 2 % à 5 % en 2027. Les dernières projections situent l’inflation autour de 5,5 % l’année prochaine.
La progression des prix des carburants demeure l’un des principaux facteurs de cette évolution. Les prix du fuel ont augmenté de 17,5 %, tandis que ceux des produits alimentaires ont progressé de 5,5 %, notamment avec les prix du pain et de l’huile de cuisson. La hausse de 10 % des prix de l’essence et du diesel intervenue en septembre continuera également à se répercuter sur l’indice des prix à la consommation au cours des prochains mois.
La Banque Centrale relève toutefois que les pressions inflationnistes ne se limitent plus aux seuls produits pétroliers et alimentaires. Entre janvier et octobre, la proportion des produits du panier de la ménagère dont les prix ont augmenté de plus de 5 % est passée de 33 % à 47 %. Dans le même temps, la part des produits dont les prix ont diminué est tombée de 23 % à 12 %. Les services, notamment la restauration, l’hébergement, la santé, le logement et l’éducation, connaissent également des hausses persistantes. Elle fait ressortir que les indicateurs d’inflation restent eux aussi élevés, avec des taux de 5,3 % pour CORE1 et de 5,4 % pour CORE2.
Ainsi, la gouverneure a expliqué que le Monetary Policy Committee estime que les risques d’une inflation durablement supérieure à la cible étaient désormais plus importants que ceux pesant sur la croissance économique. « The Committee viewed the risks of inflation becoming entrenched above the target range as more significant than the risks to growth », souligne-t-elle.
Priscilla Muthoora Thakoor concède néanmoins que le relèvement des taux d’intérêt représente une charge supplémentaire pour les ménages et les entreprises, notamment à travers le coût des emprunts. Elle considère qu’une intervention mesurée à ce stade permettra de mieux protéger le pouvoir d’achat à moyen terme. « L’objectif n’est pas de freiner excessivement l’activité économique, mais d’éviter que les augmentations successives des prix ne finissent par influencer durablement les anticipations des consommateurs, les décisions des entreprises et les revendications salariales », affirme-t-elle.
La Banque Centrale reconnaît les limites de la politique monétaire face à une inflation alimentée en grande partie par des facteurs extérieurs. Elle ne peut agir directement sur les prix internationaux du pétrole, les coûts du transport maritime ou les perturbations des chaînes d’approvisionnement. En revanche, elle peut limiter les effets secondaires de ces augmentations sur les prix pratiqués localement.
Sur le plan intérieur, la situation économique demeure relativement stable, mais la reprise reste inégale selon les secteurs. La croissance du PIB réel est passée de 1,7 % au premier trimestre 2026 à 3 % au deuxième trimestre. La BOM maintient ses prévisions de croissance à 3 % pour 2026 et mise sur une légère progression à 3,2 % en 2027.
Le tourisme et les services financiers continuent de soutenir l’activité économique. Entre janvier et octobre, les arrivées touristiques ont progressé de 4 % en glissement annuel pour atteindre 1,19 million de visiteurs. L’objectif de 1,47 million de touristes pour 2026 reste ainsi à portée de main. Les recettes touristiques ont également enregistré une hausse de 17,7 % entre janvier et septembre, ce qui traduit notamment une augmentation des dépenses par visiteur.
En revanche, la construction a connu une contraction, tandis que l’industrie manufacturière demeure peu dynamique. Le marché de l’emploi présente également une évolution contrastée. Si le taux de chômage est descendu à 5,5 %, l’emploi n’a augmenté que de 500 personnes sur une année. La BOM précise qu’une partie de la baisse du chômage s’explique par une diminution du taux de participation au marché du travail.
Le crédit bancaire continue, pour sa part, de soutenir la demande intérieure. Les prêts accordés au secteur privé ont progressé de 9 % en septembre, avec une hausse de 12,6 % pour les emprunts des ménages et de 5,6 % pour ceux des entreprises. Le relèvement du taux directeur pourrait toutefois entraîner un renchérissement des crédits, avec des conséquences sur les remboursements des ménages et les coûts de financement des opérateurs économiques.
Sur le marché des changes, la roupie a connu des évolutions différentes par rapport aux principales devises. Entre janvier et octobre, elle s’est dépréciée de 2,2 % face au dollar américain et de 1,5 % face à la livre sterling, mais s’est appréciée de 2,6 % face à l’euro. La BOM indique être intervenue à hauteur de 155 millions de dollars depuis janvier afin de soutenir le bon fonctionnement du marché et de limiter les fluctuations excessives.
Les réserves officielles brutes de Maurice s’élevaient à 9,9 milliards de dollars à la fin d’octobre, représentant 10 mois d’importations, y compris les services des Global Business Companies, et 13,9 mois si ces services sont exclus. Le déficit du compte courant est estimé à environ 5,3 % du PIB pour 2026.
La décision de la BOM intervient dans un environnement international marqué par de nouvelles tensions géopolitiques et des pressions persistantes sur les marchés de l’énergie. Cette situation contribue à alimenter les pressions inflationnistes mondiales et pousse plusieurs banques centrales à adopter une politique monétaire plus restrictive.
Malgré un choc énergétique important et prolongé, l’activité économique mondiale a fait preuve d’une certaine résistance en 2026. Les perspectives restent cependant fragiles en raison de l’incertitude géopolitique, du durcissement des conditions financières, de la hausse des rendements obligataires souverains et du renforcement du dollar américain.
Pour Maurice, ces développements représentent un risque particulier compte tenu de la dépendance aux importations. Une prolongation du conflit au Moyen-Orient pourrait entraîner de nouvelles augmentations des prix de l’énergie, des coûts du fret, des produits alimentaires et des engrais. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement pourraient également peser sur les entreprises et les consommateurs.
La Banque Centrale attire aussi l’attention sur les conséquences possibles d’un ralentissement de la demande en Europe et chez les principaux partenaires commerciaux de Maurice. Une telle évolution pourrait affecter les arrivées touristiques, les exportations et les investissements directs étrangers. Les conditions financières internationales plus contraignantes risquent également de limiter les entrées de capitaux.
La BOM estime toutefois que les recettes du secteur des services, les performances du tourisme, les réserves internationales et les flux financiers liés à l’International Financial Centre constituent des amortisseurs face à ces risques.
La Banque de Maurice prévoit quatre séances du MPC pour 2027 : les 10 février, 19 mai, 11 août et 10 novembre.
